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匯率突降航空股齊跌航空公司遭遇三重不利

文旅界文章來源：南方都市報 2015.08.12 10:41 閱讀量：35282

為何匯率變動與航企凈利潤有如此緊密的關聯呢?據了解，目前我國航空公司所用的飛機幾乎都是國外進口，大多數以美元或歐元結算，而航空公司基本上是貸款購買，但還款時，仍需要先將人民幣換成外匯再還款。以人民幣對美元為例，如果人民幣貶值，同樣是還給銀行1萬美元，以昨天的匯率變化，航空公司則要多花1136元人民幣。

　　11日，人民幣兌美元中間價創下歷史最大降幅。受此影響，航空股出現集體殺跌。截至A股收盤，南航跌7%，國航跌5 .97%，東航跌7 .74%。H股方面，截至昨日下午3點多，南航大跌16 .97%，國航跌13 .04%，東航跌13 .48%。

　　三方面的影響

　　央行周二宣布，為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價，這一有主動貶值意味的行為，致人民幣匯率大跌，報6.2298元，較上一個交易日貶值1136點，為歷史最大單日降幅。

　　航空股股價應聲下跌。南航A股開盤13.1元，隨后一路走低，最低跌至11.96元，收盤12 .36元，降幅達7%。國航A股開盤12.08元，同樣一路下挫，最低報11.2元，最終收盤11 .5元，降幅5 .97%。東航A昨開12.03元，最低11.08元，最終收盤11.39元，降7.47%。

　　H股的航空板塊跌幅更大，截至昨日下午3點多記者查詢時，中國南方航空股份大跌16.97%，報6.85港元，中國東方航空股份跌13.48%，報5.65港元，中國國航跌13.04%，報7.4港元。

　　易觀智庫高級分析師朱正煜昨日接受南都記者采訪時表示，對于航空公司而言，人民幣貶值有三方面影響。一是購買力下跌，導致航油成本上漲。二是還款成本增加。目前航空公司都是以美元購買、租賃飛機，美元負債較多，人民幣貶值，在其還款時，成本會相應增加。最后，民航與其他行業不同，很多產品不是現金交易，匯率變動會影響其金融產品的遠期交割。

　　直接影響凈利潤

　　根據三大航2014年年度財報，如果人民幣對美元每升值1%，在其他因素保持不變的情況下，國航可增加4.66億凈利潤，南航增加6 .95億凈利，東航增加6 .28億。反之如果貶值，則相應減少同樣的金額。而前一年，這個值分別為3.68億、6.11億和5.48億，可見變動比率在加大。

　　而且，由于2014年三大航運力都增長較快，造成負債規模也有所增加。各大公司財報顯示，均增加了美元融資的比例。其中，國航美元借款占有息負債的比例從70 .07%上升到72 .81%;東航美元借款占有息負債的比例從75.61%上升到81 .14%。而南航的美元負債比例一直較高，2014年底在93%左右。

　　下半年盈利壓力較大

　　那么人民幣貶值對航空公司未來半年的經營以及全年業績會有何影響呢?易觀智庫高級分析師朱正煜對南都記者表示，今年上半年，航空股集體表現較好，但相對于利潤水平，其實收入水平增加并不高，因此接下來的半年，盈利壓力較大。

　　此前，各大航空公司陸續發布了上半年業績預告。其中，東航歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣35億元到37億元，同比增長24900%到26329%。南航則扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為人民幣34億元到36億元。與去年同期的凈利潤-10 .18億元相比，提升幅度驚人。

　　但在人民幣匯率下跌背景下，各航空公司存在的大筆長期貸款不容忽視。南都記者查詢東航2014年度財報看到，截至去年底，僅金額前5名的銀行長期美元貸款，折合人民幣就達44.91億元。東航在財報中已對投資者進行了提示，該集團年末外幣負債通常大于外幣資產，這意味著人民幣只要貶值，利潤就會下降。

　　而國航2014年底，長期借款也高達318.29億，南航長期借款達308.44億。這其中的美元借款比例都不低。

　　不過朱正煜也表示，下半年是旅游旺季，有利于航企業務的增加。同時今年各航空公司加大了直銷的比例，將以前的傭金保留到自己的賬戶上。因此2015年度業績最終會如何，現在還不好判斷。

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